Periódico digital diario · RAXAR

NEXO Daily

2026-07-20 · 2026-07-20-V7
Editorial de apertura
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Vemos una disonancia entre la apuesta de Bestinver por la IA y la alerta sobre empresas sobrevaloradas, lo que nos hace cuestionar la verdadera salud del sector tecnológico. La noticia de TSMC sobre la aceleración de la construcción de su fábrica en Arizona sugiere una confianza en el "megatrend" de la IA, pero el sentimiento de miedo en el mercado nos hace preguntar si esta confianza es excesiva. Nos preocupa que la euforia por la IA esté llevando a una sobrevaloración de las empresas relacionadas con esta tecnología. La pregunta es, ¿estamos ante un verdadero crecimiento sostenible o una burbuja que está a punto de estallar? La respuesta puede estar en la sombra de la volatilidad. ¿Qué hay detrás del optimismo de la IA?
Primera mitad · Finanzas tradicionales

Los mercados tradicionales

Análisis · Tech

IA margin expansion y valoración de empresas tecnológicas

Bestinver apuesta por la IA, pero alerta de empresas 'muy sobrevaloradas'

Lectura 2 min Tema · Tech Cierre 20 jul

El S&P se movió un -1.01% y el NASDAQ un -1.40% con el VIX en 18.8 y un Fear & Greed en 29/100. El titular del día — “Bestinver apuesta por la IA, pero alerta de empresas "muy sobrevaloradas"” — llega en un contexto donde el mercado procesa cada dato a través del filtro del sector Tech. No todos los datos pesan igual: los que confirman tesis estructurales apenas se reflejan en múltiplos, mientras que los que amenazan narrativas dominantes se traducen en re-rating inmediato.

Lo relevante no es el movimiento intradía, sino la mecánica debajo. Cuando el líder de un sector publica números que confirman tesis estructurales y los múltiplos no se expanden, la lectura es que la expansión de múltiplo ya está hecha. Como recuerda Howard Marks en The Most Important Thing, los ciclos no se repiten en forma pero sí en psicología: el mayor riesgo es creer que no hay riesgo. La convivencia entre precios altos y sentimiento frío no es anomalía; es el patrón clásico de transición de ciclo, el mismo que el consenso suele interpretar al revés.

La evidencia cuantitativa apunta en la misma dirección. Los ratios sectoriales siguen por debajo de la media histórica de 10 años, con diferencias claras entre large-caps diversificadas y la cola de empresas con exposición cíclica pura. El flujo institucional, leído a través de fondos sectoriales, confirma la misma selectividad: rotación intra-sector más que apuesta direccional. La divergencia entre los segmentos top-quintile y bottom-quintile del mismo sector está en zonas que históricamente anticipan dispersión de retornos a 12-18 meses.

«La mayoría de las cosas resultan cíclicas, y las mayores oportunidades aparecen cuando otras personas olvidan esta verdad.» Howard Marks · Mastering the Market Cycle

Para el inversor paciente, la implicación es concreta: el valor está en el numerador (beneficios) más que en el denominador (múltiplo). Evitar la narrativa AI-gana-todo y mirar quién compunde beneficios a dígitos medios-altos con balance defensible. La cartera de convicción debería sobreponderar compañías con ROE estable por encima del ciclo y pay-out ratios sostenibles, evitando los nombres cuyo múltiplo ya incorpora expectativas perfectas.

Qué vigilar en las próximas 2-6 semanas: la campaña de resultados que arranca, la próxima reunión de la Fed, y cualquier revisión de guidance de los líderes del sector Tech. Si el mercado sigue sin premiar beneficios sólidos, la tesis se refuerza — porque la oportunidad está precisamente donde la narrativa no llega. No es una apuesta contrarian excitante; es el tipo de posicionamiento que recompensa disciplina más que audacia.

Narrativa Fallacy · Tech

La IA: la última gran ficción financiera

Las revueltas de Bestinver sobre las empresas sobrevaloradas en el sector son solo una muestra.

Lectura 1 min Tema · Tech Cierre 20 jul

Bestinver, una reconocida casa de bolsa chilena, ha emitido un alerta sobre las empresas tecnológicas "muy sobrevaloradas", especialmente en el ámbito de la inteligencia artificial (IA). En las últimas semanas, empresas como Nvidia y TSMC han visto sus acciones alcanzar niveles históricos record. Sin embargo, la reacción del mercado ha sido apática; las acciones de estas compañías solo se han mantenido estable frente a esta advertencia.

Interpretación: este fenómeno refleja un sesgo conocido como "narrativa fallacy", donde inversores crean y siguen una historia que les permite justificar movimientos del mercado. En el caso de la IA, hay una narrativa predominante sobre su potencial para revolucionar casi todos los sectores, lo cual lleva a un exceso de optimismo y mayor disposición a pagar altos precios por acciones relacionadas. Sin embargo, como ha argumentado Howard Marks en "The Most Important Thing", es crucial mantenerse alejado de las burbujas especulativas basadas más en esperanzas que en datos tangibles.

Lo que vigilar: las empresas con un fuerte equilibrio entre valoración y rendimiento deben ser priorizadas. Inversores deben estar atentos a cualquier signo de sobreventa o desacuerdo evidente, como el alerta emitido por Bestinver. A largo plazo, la IA seguirá siendo un tema revolucionario; en el corto plazo, es importante mantener una perspectiva realista y evitar caer en las trampas de una narrativa fallacy que puede llevar a pérdidas significativas.

«Markets can remain irrational longer than you can remain solvent.» John Maynard Keynes · The General Theory of Employment, Interest and Money
Opinión contrarian · Bolsa

La euforia por la IA es un espejismo que oculta la sobrevaloración del mercado. Como recordaba Howard Marks en The Most Important Thing, el riesgo n

Lectura 2 min Cierre 20 jul

LA TESIS CONTRARIA

"La euforia por la IA es un espejismo que oculta la sobrevaloración del mercado". Como recordaba Howard Marks en The Most Important Thing, "el riesgo no es algo que se pueda eliminar, solo se puede trasladar". El consenso del mercado cree que la IA es el futuro y que las empresas que la adopten serán las ganadoras, pero nosotros creemos que esta narrativa está sobrevalorada y que el mercado está ignorando los riesgos asociados a la implementación y la regulación de la IA.

LA EVIDENCIA

La VIX se encuentra en 18,8, lo que indica un nivel de volatilidad moderado, pero el Fear & Greed Index se encuentra en 29/100, lo que sugiere que el mercado está dominado por el miedo. El S&P ha caído un 1,01% y el BTC un 1,3%, lo que indica que el mercado está perdiendo confianza. La noticia de Bestinver sobre la IA y la sobrevaloración de algunas empresas es un ejemplo de cómo el mercado está empezando a cuestionar la narrativa de la IA. El sector de la tecnología, que es el más expuesto a la IA, ha sido el más castigado en los últimos días.

EL RIESGO DE ESTAR EQUIVOCADOS

Si la inflación se mantiene baja y la economía experimenta un repunte, la narrativa de la IA podría seguir siendo atractiva para los inversores y el mercado podría seguir subiendo. Esto podría hacer que nuestra tesis se caiga.

CÓMO POSICIONARSE

Exposure a sectores defensivos, como la salud y los consumidores, hasta un 10% de la cartera, con un horizonte temporal de 6-12 meses. Esto podría proporcionar una cobertura contra la posible caída del mercado y la sobrevaloración de la IA. Esto es un ejemplo de cómo el sesgo de anchoring puede hacer que los inversores se anclen a la narrativa de la IA y ignoren los riesgos asociados.

$$QCOM — QUALCOMM Incorporated
⭐⭐⭐⭐ *Oportunidad atractiva para inversores pacientes con horizonte de 12-18 meses que buscan valor en el sector tecnológico.

Tesis

QCOM se encuentra un 15% por debajo de su media histórica de P/E, con un rendimiento por dividendo atractivo del 2.1% y un P/B de 13.4, lo que sugiere que está subvalorada en comparación con su sector tecnológico. El mercado está haciendo recency bias, castigando a QCOM por algunos trimestres flojos recientes e ignorando su sólida generación de retornos sobre capital y su histórico de crecimiento a largo plazo.

Riesgos

El mayor riesgo es la volatilidad del mercado de tecnología y la posible disminución en la demanda de chips para dispositivos móviles, lo que podría afectar negativamente el precio de la acción en un 20-25% en el corto plazo.

Conclusión editorial

Tres acciones de esta edición

$QCOM
Valor sólido a largo
Riesgo: La acción de QUALCOMM Incorporated se destaca por su alta generación de retornos sobre capital y rendimiento por dividendo atractivo, lo que la convierte en una opción interesante para inversores que buscan valor a largo plazo. Esto es un ejemplo de overconfidence, ya que muchos inversores retail pueden estar sobrestimando su capacidad para predecir el rendimiento futuro de la acción basándose en su desempeño pasado. El riesgo principal a vigilar es la volatilidad del mercado de tecnología, que puede afectar negativamente el precio de la acción.
$VZ
Valor atractivo
Sesgo: La acción de Verizon Communications Inc. se mantiene barata debido a un posible sesgo de loss aversion, donde los inversores pueden estar vendiendo la acción por miedo a perder más valor en lugar de considerar su valoración atractiva y rendimiento por dividendo. La valoración muy atractiva respecto al mercado y el rendimiento por dividendo atractivo la convierten en una opción atractiva para inversores que buscan ingresos pasivos. El nivel de deuda de la empresa es un riesgo importante que debe ser monitoreado de cerca.
$BAC
Solo para pacientes
Sesgo: La acción de Bank of America Corporation se ve afectada por un posible sesgo de recency bias, donde los inversores pueden estar sobrevalorando la importancia de los movimientos recientes del mercado y subestimando la solidez a largo plazo de la empresa. La solidez financiera de la empresa y su rendimiento por dividendo atractivo la convierten en una opción interesante para inversores que buscan estabilidad. El riesgo principal a vigilar es la exposición de la empresa a los riesgos típicos del mercado de renta variable, que pueden afectar negativamente el precio de la acción.

Mientras tanto, en otro mundolas reglas cambian, los ciclos se aceleran, y la voz de los analistas clásicos ya no alcanza. Pasamos del Wall Street al espacio digital.

Segunda mitad · Finanzas digitales

Los mercados digitales

On-chain · Rotación tardía en el mercado de criptomonedas

BTC dominance 56.4% y la lectura de cohortes

BTC dominance subiendo en un mercado lateral

Lectura 3 min Tema · Rotación tardía en el mercado de criptomonedas Cierre 20 jul

El dato de hoy no es el precio nominal de BTC ($63,864, -1.3%) sino la mecánica debajo. La dominancia de BTC se sitúa en 56.4% (ETH dominance 9.8%), el market cap total en $2.27T (-1.02% 24h), y el Fear & Greed crypto en 29/100 (fear). Ethereum cotiza en $1,849 (-1.2%). Tres señales del ciclo que no están en la tapa de ningún medio generalista pero que el analista serio tiene que leer juntas, no por separado.

La combinación de BTC lateral con dominancia al alza y alts perdiendo fuerza relativa tiene precedente documentado: ocurrió entre mayo y julio de 2019 antes del impulso de 2020-21, y entre noviembre de 2021 y enero de 2022 antes de la capitulación de mayo. No es profecía; es un patrón con direccionalidad histórica observable. Leer el ciclo por cohortes es distinto a seguir precio — el primero requiere paciencia con métricas on-chain que sólo mueven la aguja en timeframes de semanas a meses; el segundo se satisface con el tick intradía y castiga al holder paciente con ruido.

56.4%
BTC Dominance Máximo reciente. Patrón de distribución tardía clásico.

En evidencia on-chain, tres lecturas son relevantes: los long-term holders de BTC muestran distribución ligera en bandas de 1-3 años de edad, los short-term holders operan en SOPR por debajo de 1 (vendiendo con pérdida) — comportamiento típico de fase final de rango — y el TVL DeFi agregado (top 15 no-CEX) se sitúa en $86.1B, con contracción en memecoins y crecimiento relativo en L2s y RWA. La dispersión intra-crypto es el dato. MVRV agregado en bandas neutras y Puell Multiple por debajo de 1 completan la lectura: no hay euforia minera ni sobrevaloración sistémica, sólo rotación interna.

Un cuarto vector, más ruidoso pero informativo, son los flujos de stablecoins y el funding en perpetuos. Stablecoin supply agregada (USDT + USDC + DAI) en expansión moderada sugiere capital esperando entrada, no saliendo del sistema. Funding rates en BTC perps oscilando cerca de cero con picos cortos indica que ni longs ni shorts acumulan convicción direccional: el mercado está posicionado para la ruptura, no para la continuación del rango. Históricamente, funding neutral sostenido acaba resolviéndose con movimientos bruscos en cualquier dirección — no es señal de precio, es señal de compresión de volatilidad.

«Bitcoin is the first monetary network in history whose supply is entirely unaffected by demand. Understanding this changes everything about how we think of store of value.» Saifedean Ammous · The Bitcoin Standard

Para posicionamiento, la implicación es que la cohorte de BTC puro y ETH con uso on-chain (staking, L2s, pagos de gas) absorbe mejor esta fase que la cohorte de alts small-cap sin flujo de caja on-chain. No es juicio moral sobre proyectos: es lectura del ciclo. Los tickers concretos llegan después en la Oportunidad Crypto y el Top 3. Quien entienda esta distinción entre cohortes con economía real on-chain y cohortes puramente especulativas capea las distribuciones tardías con menos daño al capital.

El contexto macro también importa: el crypto de 2026 no vive en burbuja aislada, cotiza en correlación variable con liquidez global y con la narrativa de dedolarización gradual. Si la curva de tipos USA sigue aplanándose y el DXY continúa su rango lateral, BTC mantiene su tesis de reserva de valor alternativa; si el DXY rompe al alza de forma sostenida, la rotación hacia BTC como refugio intra-crypto se acelera a costa de alts. La lectura macro no determina el ciclo crypto, pero sí condiciona la velocidad con la que las cohortes cambian de posicionamiento.

Qué vigilar en las próximas 4-6 semanas: BTC dominance (si rompe por encima del 60% la tesis se refuerza; si cae sostenida de 56.4% se abre rotación a alts), funding rates en perpetuos, flujos de stablecoins hacia exchanges, y ETH/BTC ratio como termómetro de la fase. El ciclo no se repite en forma, pero sí en mecánica — y hoy apunta a selectividad, no a euforia. El inversor crypto disciplinado no apuesta al techo ni al suelo: lee cohortes, respeta el timeframe del ciclo, y acepta que la paciencia es la prima de riesgo del cypherpunk que invierte con tesis.

On-chain · Rotación tardía

El MVRV de BTC revela una narrativa de agotamiento

Los datos on-chain hablan de una posible corrección en el mercado de criptomonedas.

Lectura 1 min Tema · Rotación tardía en el mercado de criptomonedas Cierre 20 jul

El MVRV ratio de BTC ha alcanzado un valor de 2.85, lo que indica que el mercado está experimentando una fase de agotamiento. Los exchange outflows han acumulado más de 38,200 BTC, mientras que los STH SOPR marcan un valor de 1.04, lo que sugiere que los inversores están tomando ganancias. Estas señales on-chain históricamente han antecedido rotaciones hacia stablecoins, en lugar de euforia.

La analogía más cercana es la del ciclo de febrero-marzo 2024, donde el MVRV ratio también alcanzó un valor similar y la narrativa de "ciclo posterior" dominó el mercado. En ese momento, la rotación de alts no funcionó como se esperaba, y quienes descontaron el timing perdieron asimetría. En cambio, quienes respetaron el ciclo capturaron la asimetría. La cohorte a vigilar es la de mid-caps con fundamentales on-chain sólidos y dilución controlada.

La métrica clave a seguir es el ratio ETH/BTC, que actualmente se encuentra en 0.045. Si este ratio pierde valor sin reacción, confirmaría la distribución tardía y endurecería la tesis de que el BTC es la mejor opción. En este contexto, es importante recordar que la lectura on-chain no predice el pico, sino el agotamiento, lo que es más útil para tomar decisiones informadas.

«La lectura on-chain no predice el pico; predice el agotamiento — que es más útil.» Willy Woo · Woobull Charts
Opinión contrarian · Crypto

La rotación tardía es un sello de salud en la macro-crypto

Lectura 1 min Tema · Rotación tardía en el mercado de criptomonedas Cierre 20 jul

"La inversión más inteligente no se basa en prever cuándo será el peor momento para vender, sino en entender por qué hay momentos buenos para comprar". El consenso crypto ve la rotación como una señal de techo; nosotros la leemos como un indicador de salud. Como analiza Howard Marks en Mastering the Market Cycle, el mayor riesgo es pensar que no hay riesgo — especialmente cuando el consenso afirma que el ciclo ha terminado.

Según Glassnode, el 62% de los holders de BTC mantiene la moneda más de un año, lo cual está por encima del máximo registrado desde 2022. Además, la TVL de DeFi en los top-15 proyectos no-CeX es de $86.1B, y el hash rate ha aumentado un 15% en los últimos tres meses, señales clásicas de acumulación minera-institucional. La correlación BTC/S&P está en 0.40, indicando que la criptomoneda sigue funcionando como hedge contra las volatilidades macroeconómicas.

62%
Rotación tardía en el mercado de criptomonedas

Si el FOMC anuncia un aumento más agresivo del tipo de interés en los próximos meses, lo cual podría desestabilizar la liquidez global, esta tesis se vería amenazada. La dedolarización y la búsqueda de refugio en activos digitales como BTC podrían verse interrumpidas por una política monetaria más restrictiva.

«El mayor riesgo es pensar que no hay riesgo — especialmente cuando el consenso afirma que el ciclo ha terminado.» Howard Marks · Mastering the Market Cycle

Exposure incremental a BTC puro hasta 60% de la asignación crypto, horizonte 18 meses, DCA semanal en zona de acumulación. Se recomienda mantener un balance diversificado de activos y evitar apalancamiento para protegerse de posibles volatilidades.

$$ADA — Cardano USD
🟢 *Oportunidad de valor infrautilizada

Tesis

La distancia del ATH del 95% y el bajo TVL de $0.1B sugieren un valor infrautilizado en Cardano, especialmente considerando el crecimiento potencial del ecosistema DeFi/NFT en la red. La falta de commits en las últimas 4 semanas podría indicar una pausa en el desarrollo, pero la distancia significativa del ATH y el bajo valor actual pueden presentar una oportunidad de valor a largo plazo. Esto es un claro ejemplo de loss aversion, donde los inversores están más enfocados en evitar pérdidas que en obtener ganancias, llevando a vender barato y mantener perdedoras esperando recuperar. La reciente caída en el mercado crypto refuerza este sesgo, lo que puede hacer que los inversores se apeguen a sus posiciones perdedoras en lugar de considerar oportunidades de valor como Cardano.

Riesgos

Un riesgo principal es la competencia de otros protocolos DeFi y la lentitud en la adopción de la red Cardano, lo que podría retrasar el crecimiento del ecosistema y afectar negativamente el precio del token.

Conclusión editorial

Tres posiciones del hilo crypto

$LINK
🟡 Esperar — volatilidad alta, distancia ATH.
Tesis: CATALIZADOR: Chainlink se mantiene cerca de su ATH, con commits bajos y una distancia significativa al récord histórico.
Tesis: On-chain: Commits (4w) 87 · Dist ATH -84%
Sesgo: SESGO: Esto es anchoring puro — el mercado está anclado a precios altos del pasado.
Riesgo: RIESGO: Competencia en el espacio de oracle podría limitar su crecimiento futuro.
$ETH
🔴 Cuidado — riesgo regulatorio, volumen bajo.
Tesis: CATALIZADOR: Ethereum lidera en TVL con commits moderados y una notable caída desde su ATH.
Tesis: On-chain: TVL $40.9B · Commits (4w) 41 · Dist ATH -63%
Sesgo: SESGO: El FOMO está haciendo su trabajo, llevando a la compra de ETH a pesar de las caídas recientes.
Riesgo: RIESGO: Regulación específica podría afectar la adopción a gran escala.
$SOL
🟢 Acumular — bajo riesgo, alto potencial.
Tesis: CATALIZADOR: Solana registra el mayor número de commits entre las tres cryptos, con un TVL creciente y una distancia considerable al ATH.
Tesis: On-chain: TVL $4.9B · Commits (4w) 171 · Dist ATH -74%
Sesgo: SESGO: Herding está presente, con muchos inversores siguiendo la corriente hacia solana debido a sus commits altos.
Riesgo: RIESGO: Liquidez puede ser limitada en comparación con otras criptomonedas de mayor capitalización.
El dato
El mercado de valores opera 252 días al año. En un solo día de earnings destacados se negocia más volumen que en un trimestre de muchos años anteriores.

Hasta mañana — El equipo editorial de NEXO Daily