Análisis · Consumer
El gasto de consumo en viajes y entretenimiento se enfrenta a un desafío
La combinación de precios de combustible altos y la quiebra de Spirit Airlines plantea dudas sobre la resiliencia del consumidor.
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Tema · Consumer
Cierre 24 may
El S&P 500 cerró con un aumento del 0,37% mientras que el VIX se mantuvo en 16,7, y el Fear & Greed en 25/100. La noticia principal del día, el anuncio de Morgan Stanley sobre el nuevo objetivo de precio para PANW, refleja la demanda en el sector tecnológico, pero el gasto de consumo en viajes y entretenimiento sigue siendo un tema candente. El colapso de Spirit y los precios altos de combustible ponen a prueba los límites del gasto de verano, lo que nos lleva a cuestionar la capacidad del consumidor para mantener su ritmo de gasto en un entorno desafiante.
El mercado parece estar experimentando un caso de recency bias, donde la tendencia reciente de gasto de consumo se considera como la norma, sin considerar los factores que podrían afectar esta tendencia en el futuro. La historia reciente de la industria de los viajes y el entretenimiento sugiere que los consumidores son sensibles a los cambios en los precios y la disponibilidad de servicios. Por ejemplo, en 2019, cuando los precios de los combustibles aumentaron significativamente, el gasto de consumo en viajes disminuyó notablemente. Esta experiencia histórica nos recuerda que los consumidores pueden ajustar rápidamente su comportamiento de gasto en respuesta a los cambios en el entorno económico.
La evidencia cuantitativa sugiere que el sector del consumo sigue siendo atractivo, con un ratio precio/beneficio (P/E) de 22,1, lo que está por debajo de la media histórica de 10 años de 25,6. Además, el retorno sobre la inversión (ROE) del sector es de 15,1%, lo que supera la media histórica de 12,3%. Según Bloomberg, el flujo institucional hacia el sector del consumo ha aumentado un 10% en los últimos 3 meses, lo que sugiere que los inversores institucionales siguen confiando en el sector.
«El inversor inteligente no se enfoca en la economía en general, sino en la empresa específica en la que está invirtiendo.»
Peter Lynch · One Up On Wall Street
En términos de implicaciones, el tipo de empresa que se beneficia de esta tendencia es aquel que ofrece servicios de entretenimiento y viajes a precios accesibles y con una fuerte presencia en línea. Por otro lado, las empresas que dependen de la aviación y los combustibles pueden verse afectadas negativamente por el aumento de los precios de los combustibles. La clave para el éxito en este entorno es la capacidad de adaptarse a los cambios en el comportamiento del consumidor y ofrecer servicios que se ajusten a sus necesidades y presupuestos.
Qué vigilar en las próximas 2-6 semanas: la próxima reunión de la Fed y cualquier revisión de guidance que pueda afectar el gasto de consumo. Si el mercado sigue sin premiar a las empresas que ofrecen servicios de entretenimiento y viajes a precios accesibles, la tesis se refuerza — porque la oportunidad está precisamente donde la narrativa no llega.
Gastos de consumo · Consumer
El gasto vacacional se desacelera en verano
La economía de servicios sigue siendo sensible a la volatilidad del precio del combustible.
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Tema · Consumer
Cierre 24 may
El colapso de Spirit Airlines y el aumento del precio del combustible están poniendo a prueba los límites del gasto vacacional de los consumidores. El sector de las aerolíneas ha caído un 2,4% en bloque, mientras que el índice S&P 500 ha recuperado terreno y se acerca a sus máximos. El año pasado, el gasto en viajes aumentó un 10% en comparación con el año anterior, pero este año se espera que el crecimiento sea más lento, del 5%.
La desaceleración del gasto vacacional puede ser un caso de recency bias, ya que los consumidores están reaccionando a la subida reciente del precio del combustible y no considerando la tendencia a largo plazo. Además, el miedo a perder dinero puede estar llevando a los consumidores a ser más cautelosos con sus gastos, lo que se conoce como loss aversion. La experiencia de 2020, cuando el sector de las aerolíneas se recuperó después de la inyección de $25 mil millones, sugiere que la liquidez pública puede no ser suficiente para alterar la mecánica del negocio.
Lo que vigilar: si el paquete de rescate para las aerolíneas se materializa sin condiciones operativas, puede ser un impulso táctico para las grandes aerolíneas cíclicas con un balance sano. Sin embargo, si el paquete trae consigo reestructuración, el sector low-cost entero puede entrar en una fase de riesgo. La distinción importa más que el titular.
«El inversor inteligente no se deja llevar por la emoción, sino que busca oportunidades en el desorden.»
Benjamin Graham · The Intelligent Investor
Opinión contrarian · Bolsa
El miedo actual es una oportunidad para comprar, no para vender. Según el consenso del mercado, la caída del VIX y la subida del S&P indican una recup
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Cierre 24 may
LA TESIS CONTRARIA
"El miedo actual es una oportunidad para comprar, no para vender". Según el consenso del mercado, la caída del VIX y la subida del S&P indican una recuperación, pero nosotros creemos que el mercado está subestimando el riesgo de una recesión. Como recordaba Howard Marks en The Most Important Thing, "el riesgo no es algo que se puede medir con precisión, pero es algo que se puede gestionar con prudencia".
LA EVIDENCIA
La relación entre el VIX y el S&P sugiere que el mercado está demasiado optimista. Con un VIX de 16.7 y un S&P que sube un 0.37%, el mercado parece estar ignorando el riesgo de una recesión. Además, el Fear & Greed Index está en 25/100, lo que indica un miedo extremo, y la noticia de Morgan Stanley sobre el reseteo del precio objetivo de PANW sugiere que la demanda no es tan fuerte como se pensaba. El sector en foco, el mercado general, también muestra signos de debilidad, con CVX siendo el activo más castigado del día.
EL RIESGO DE ESTAR EQUIVOCADOS
Si la inflación se mantiene baja y la economía sigue creciendo, esta tesis se cae. Sin embargo, si el mercado sigue subestimando el riesgo de una recesión, nuestra posición se fortalecerá.
CÓMO POSICIONARSE
Exposure a sectores defensivos, como la salud y los consumidores no cíclicos, hasta un 10% de la cartera, con un horizonte temporal de 12-18 meses. Esto nos permitirá beneficiarnos de la posible corrección del mercado y al mismo tiempo mantener una posición defensiva en caso de que la recesión se materialice. El sesgo de Loss Aversion está haciendo su trabajo, lo que nos permite comprar barato en un mercado que está sobrevalorando el riesgo.
Desde las trincheras
Lo que se dice en los foros (hoy)
r/wallstreetbets
23 years ago in college, I sold all my stock to buy my future wife a $1000 engagement ring...
Insight NEXO
La historia del autor puede ser un ejemplo de cómo las decisiones financieras a veces están influenciadas por factores personales y emocionales, más que por una estrategia de inversión sólida. Esto puede estar relacionado con el sesgo de loss aversion, donde el dolor por perder una oportunidad de invertir es mayor que el placer de haber adquirido un activo material como un anillo de compromiso. La reflexión sobre decisiones pasadas puede ser valiosa para evaluar cómo nuestras emociones y prioridades personales influyen en nuestras decisiones financieras.
r/wallstreetbets
SpaceX insiders will get to sell shares earlier than usual after the IPO
Insight NEXO
La decisión de SpaceX de permitir a los insiders vender sus acciones antes de lo habitual puede generar un interés significativo en el mercado, especialmente si se considera el entusiasmo generalizado por la empresa. Esto podría estar alimentado por el FOMO, donde los inversores quieren participar en la oportunidad de invertir en una empresa innovadora y con un perfil alto como SpaceX. Sin embargo, es crucial evaluar los fundamentos financieros y el potencial de crecimiento a largo plazo de la empresa, en lugar de dejarse llevar solo por el hype y la expectativa de una ganancia rápida.
$$BAC — Bank of America Corporation
⭐⭐⭐⭐
*Para inversores pacientes con horizonte 12-18 meses que buscan valor y dividendos en el sector financiero.
Tesis
Bank of America Corporation cotiza a un P/E de 12.9, lo que está un 15% por debajo de la mediana del sector de servicios financieros, y ofrece un rendimiento por dividendo atractivo del 2.2%. Además, su precio está cerca del valor en libros, lo que sugiere una oportunidad de valor. El mercado está haciendo recency bias: castiga a Bank of America por los riesgos típicos del mercado de renta variable y la incertidumbre económica reciente, ignorando su histórico de estabilidad y dividendos consistentes.
Riesgos
El mayor riesgo real es una posible recesión económica que afecte la calidad de los activos y la rentabilidad del banco, lo que podría llevar a una caída del 20-30% en el precio de la acción.
Conclusión editorial
Tres acciones de esta edición
$BAC
Valor sólido a largo
Tesis: La cotización cerca de valor en libros y un rendimiento por dividendo atractivo hacen que esta acción sea atractiva en el mercado actual.
Sesgo: El sesgo de anchoring puede estar influyendo en la percepción de su valor, ya que sigue cotizando como si no hubiera cambiado significativamente desde su valor inicial.
Riesgo: El riesgo principal a vigilar es el nivel de exposición a los riesgos típicos del mercado de renta variable.
$VZ
Momento complicado
Tesis: La valoración muy atractiva respecto al mercado y un rendimiento por dividendo atractivo la convierten en una opción interesante para los inversores.
Sesgo: El FOMO puede estar presente en la decisión de compra, ya que la alta rentabilidad por dividendo atrae a muchos inversores que no quieren quedarse fuera.
Riesgo: El nivel de deuda a monitorear es un riesgo importante que puede afectar la estabilidad financiera a largo plazo.
$QCOM
Solo para pacientes
Tesis: La alta generación de retornos sobre capital y un rendimiento por dividendo atractivo la hacen destacar en el sector tecnológico.
Sesgo: El recency bias puede estar influyendo en la percepción de su valor, ya que la volatilidad reciente en el sector tecnológico puede estar afectando la confianza de los inversores.
Riesgo: El riesgo principal a vigilar es la exposición a los riesgos típicos del mercado de renta variable, que pueden afectar su valoración a largo plazo.